現在(exist)申請的(of)通過率不(No)高，可能要(want)等監管評級新規出(out)來(Come)後才能批複，或者銀監會出(out)台信托專業子公司管理辦法之後，從中找參與機會。

　　在(exist)2014年，受意于(At)“99号文”以(by)及迫切轉型需求，多家信托公司宣布成立PE子公司。

    進入2015年，信托下設子公司再次得到(arrive)監管層的(of)鼓勵。籌備建立子公司被更多的(of)信托公司提上(superior)日程。

　　然而，反觀已有的(of)信托PE子公司發現，用(use)信托資金開展業務者寥寥，大(big)部分公司難聞其聲，僅有的(of)幾家從成立到(arrive)上(superior)線業務都經曆了(Got it)幾年的(of)過程。

　　或現子公司成立潮

　　“今年各類市場的(of)并購機會都很多，關鍵還是(yes)考驗信托公司專業化主動管理能力，專業能力越強的(of)公司就越容易抓住市場機會。股權并購也是(yes)PE投資方向之一(one)，我(I)們(them)現在(exist)一(one)方面做相關研究，一(one)方面做申請準備，想成立PE子公司開拓業務。”某中型信托公司研究員表示。

　　這(this)也道出(out)了(Got it)不(No)少信托公司的(of)心聲。華東某信托公司中層人(people)士透露：“設立子公司的(of)計劃已經向監管報批，但目前還沒有批複結果。”

　　在(exist)其看來(Come)，子公司未來(Come)業務将不(No)局限于(At)PE。“可以(by)說是(yes)在(exist)原來(Come)基礎上(superior)多了(Got it)一(one)個(indivual)信托公司，各方面業務都有通過子公司開展的(of)可能，就像基金子公司。”

　　在(exist)2014年信托業年會上(superior)，銀監會主席助理楊家才提出(out)，信托也可以(by)講“泛”的(of)概念，有很多領域可以(by)涉足。在(exist)業務細分領域，可以(by)通過深化改革，設立全資專業子公司做專做精。比如家族信托子公司、并購信托子公司、海外信托子公司、專業銷售子公司等，

　　但上(superior)述研究員認爲(for)，現在(exist)申請的(of)通過率不(No)高，可能要(want)等監管評級新規出(out)來(Come)後才能批複，或者銀監會出(out)台信托專業子公司管理辦法之後，從中找參與機會。凡上(superior)一(one)點規模的(of)信托公司都有類似想法，有機會突破口之後，不(No)乏出(out)現成立潮的(of)可能。

　　華北地(land)區一(one)位并購經驗豐富的(of)信托高層分析：“PE子公司相比信托公司受法規約束稍有放松，比如可以(by)突破項目5年退出(out)期限的(of)限制等。而在(exist)股權投資的(of)PE項目中，多需要(want)由GP承擔無限連帶責任，并下設項目公司持有股權，子公司便于(At)做到(arrive)資産隔離和(and)風險隔離。”

　　PE最理想的(of)方式是(yes)做股權投資之後通過IPO退出(out)分紅，但現在(exist)信托型PE通過IPO退出(out)受到(arrive)證監會的(of)限制，已有項目普遍采用(use)第三方并購退出(out)。

　　這(this)源于(At)2011年底國(country)家發改委《關于(At)促進股權投資企業規範發展的(of)通知》規定，企業申請IPO時(hour)，投資者爲(for)集合資金信托、合夥企業等非法人(people)機構 的(of)，應打通核查最終的(of)自然人(people)和(and)法人(people)機構是(yes)否爲(for)合格投資者，并打通計算投資者總數。如實際股東人(people)數超過200人(people)，将被要(want)求先清理超标的(of)股東人(people)數，再申請 IPO。

　　業内人(people)士表示，據其了(Got it)解，IPO股東中曾有保險計劃、基金資管計劃的(of)身影出(out)現，但自信托曾經受阻以(by)來(Come)，就不(No)再有企業願意冒險嘗試，至今也沒有成功案例，這(this)成爲(for)目前信托PE業務一(one)個(indivual)最大(big)的(of)障礙。

　　爲(for)不(No)受IPO退出(out)限制的(of)牽扯，亦有信托公司選擇使用(use)自有資金投資。上(superior)述高層表示：“以(by)公司自有資金做醫療領域并購和(and)股權投資已有幾年，項目大(big)概投10個(indivual)有4個(indivual)成功。除了(Got it)可以(by)選擇IPO退出(out)外，公司的(of)客戶對于(At)浮動收益的(of)産品接受度還不(No)高。”

　　市場格局：三足鼎立

　　2013-2014年期間，中融信托、上(superior)海信托的(of)PE項目先後落地(land)，打破了(Got it)原來(Come)平安信托一(one)家獨大(big)的(of)格局。

　　中融信托的(of)PE子公司中融鼎新成立于(At)2011年，初始注冊資本1億元，經曆兩年的(of)沉澱之後，于(At)去年開始發力。中融信托在(exist)2014年先後兩次增資中融鼎新，将其注冊資本提升至10億元。

　　同時(hour)，在(exist)中融鼎新旗下設立再投資公司，分管不(No)同條線的(of)PE基金。

　　工商資料顯示，目前中融鼎新已下設三家子公司，分别是(yes)中融康健資本、中融瑞揚資本、中融長河資本。

　　中融康健資本成立最早，于(At)2013年8月，中融鼎新聯合原昆吾九鼎投資醫藥基金負責人(people)禹勃共同出(out)資成立，注冊資本200萬元，中融鼎新持股49%，禹勃個(indivual)人(people)持股51%。

　　目前中融康健分别與愛爾眼科（300015,股吧）、武漢健民合作(do)管理兩隻醫療并購基金，規模共計14億元，前者計劃通過參與公立醫療資源改制、投資參股民營特色專科醫院等途徑，最終實現資本市場上(superior)市退出(out)。後者将投向中成藥、新劑型藥等領域。

　　另外，中融長河資本于(At)去年底在(exist)上(superior)海自貿區注冊成立，是(yes)中融鼎新的(of)全資子公司，注冊資本5000萬元。其定位爲(for)中融信托旗下房地(land)産直投子公司。

　　今年初，中融長河資本的(of)第一(one)隻地(land)産并購基金“中融長河一(one)期基金”已經成立，并對協信集團位于(At)上(superior)海閘北區的(of)一(one)處在(exist)建中商業物業進行100%股權收購。

　　中融瑞揚資本則尚未有管理項目落地(land)，其爲(for)中融鼎新與上(superior)海瑞揚舟投資管理中心（有限合夥）共同成立，注冊資本2000萬元。

　　類似的(of)方式在(exist)上(superior)海信托身上(superior)也可尋見。上(superior)海信托的(of)股權投資子公司上(superior)信資産下設上(superior)信健康，專注于(At)醫療領域PE投資，其下管理上(superior)信新虹橋健康産業基金。

　　此外，上(superior)海信托還于(At)去年成立另一(one)家直投子公司，上(superior)海浦耀信晔投資管理有限公司，定位爲(for)專業的(of)股權投資公司。其成立至今都保持低調，市場上(superior)難見身影。

　　與中融信托的(of)分散布局不(No)同，上(superior)海信托對健康領域情有獨鍾。有消息稱，未來(Come)浦信資本将重點關注大(big)健康産業的(of)産業并購。

　　而平安信托則是(yes)信托公司PE業務存量項目最多的(of)。數據顯示，截至2014年其PE業務累計投資項目逾80個(indivual)，累計投資金額超過300億元。目前存量投資金額約270億元，存量投資項目超過60個(indivual)。

　　對于(At)更多信托公司而言，成立子公司之後便歸于(At)沉寂。如興業信托、交銀信托、北方信托等公司都沒有在(exist)PE市場發聲。

　　“并不(No)是(yes)每家信托公司都有足夠的(of)能力運作(do)PE項目，做PE券商比信托的(of)優勢更大(big)，券商有上(superior)市公司資源，我(I)認爲(for)信托初期不(No)乏考慮與券商合作(do)的(of)方式，投行出(out)方案，信托出(out)資金。”前述高層人(people)士認爲(for)。

　　“但若僅作(do)爲(for)資金端，信托在(exist)PE上(superior)将在(exist)起步階段止步不(No)前，對于(At)有一(one)定業務基礎的(of)公司，還要(want)加強團隊建設、項目積累的(of)同時(hour)，尋找優質合作(do)方，提升公司主動管理能力等多個(indivual)方面做出(out)努力。”